評論：

存欄量下滑勢頭未得到遏制，或繼續下行。2013年9月以來，政府統計的全國能繁母豬存欄量已實現連續17個月的環比下滑，從5013萬頭降至4190萬頭，降幅達16.42%。而自2012年能繁母豬存欄高位（5078萬頭）以來，已累計下滑17.49%。能繁母豬存欄數據已跌至有統計數據以來的最低位，并在持續地刷新底部。截至1月，全國生豬存欄量已連續28個月同比下滑。從傳統的三季度開始的補欄來看，去年三季度補欄周期比往年縮短1至2個月，僅持續3個月，補欄幅度也是有大幅下降。去年四季度以來不管是能繁母豬，還是生豬存欄，都表現出加速下滑的趨勢。

出欄量下降開始出現放緩勢頭。商務部公布的1月份全國規模以上生豬定點屠宰企業屠宰量為2198萬頭，環比下降4.9%、同比下降7.9%。2014年全國規模以上生豬定點屠宰企業屠宰量為2.36億頭，同比2013年上升1.30%。在生豬存欄量不斷創出新低的同時，生豬出欄量在逐年增加。據農業部統計數據，2014年我國生豬出欄總量為7.35億頭，同比增長2.73%。可以看出，2014年中小養殖戶出欄比規模養殖戶的出欄要更加積極。從最近幾年的數據來看，春節前1-2個月內，生豬出欄量都會逐月放大，此次數據顯示1月份生豬出欄量環比12月份下降，短期內生豬出欄將會繼續下降。

豬價好轉概率加大，以時間換取空間。上周全國生豬均價跌至11.85元/公斤，豬價自去年三季度以來已累計下跌20%。生豬市場保持低迷的態勢。未來豬價走勢取決于兩個方面：能繁母豬存欄和生豬盈利情況。短短兩年時間里，能繁母豬存欄量就從歷史最高跌落至歷史最低水平，足見10下半年以來生豬市場的波動情況。通過數月里能繁母豬和生豬存欄的去化以后，我們認為當前影響豬價的變化中，供需層面的因素短期正在被各方心理層面的博弈所替代。而存欄下滑所引起的效應會在未來逐步顯現出來。此外，養殖戶生豬養殖盈利的虧損在加劇，截止到去年年底，全國每頭出欄豬平均虧損86.9元，全行業虧損近600億元。自繁自養生豬盈利為-128元/頭，養殖業的持續虧損影響養殖戶的補欄計劃。并將影響未來幾個月的生豬供應。我們認為，當前生豬行業處在黎明前的黑暗期，看起來一片漆黑，實則是曙光慢慢靠近。生豬市場在以時間換取上漲的空間。

堅定看好2015年肉價。首先生豬價格周期符合蛛網模型定律，周期性不可改變。另外在存欄數和價格雙雙處于低位的背景下，我們堅定認為2015年肉價處于上升通道，推薦市場關注雛鷹農牧、牧原股份、圣農發展等畜禽股。